Aceste masuri nu se vor limita probabil doar la swap valutar sau la reduceri de dobanzi (inclusiv cea de referinta sau "cheie"). Sunt deja multe voci care propun aplicarea unor dobanzi (nominale) negative in scopul de a creste lichiditatea in franci pe pietele monetare.
Doua intrebari principale se ridica in aceste circumstante?
(1) De ce francul continua sa se aprecieze desi banca centrala a demarat de o saptamana incoace masuri de depreciere a francului?
(2) Este francul ultima reduta pe care mizeaza investitorii?
Sa le luam pe rand:
In primul rand, banca centrala a Elvetiei si moneda sa nationala sunt vazute ca umbrela de protectie doar in momentele istorice in care valutele de circulatie internationala o iau la vale... ca urmare a politicilor inflationiste (de stimulare a cererii agregate) propovaduite si duse la indeplinire de catre hegemonistii monetari. Vorbeam intr-un post anterior de convergenta in materie de politici monetare la nivel mondial. Iata ca a venit si randul SNB-ului sa isi deprecieze moneda printr-o injectie de cca. 40 mld de franci - pentru a calma pietele si a nu pune in pericol economia! (observati bineinteles atat limbajul de lemn preluat nemestecat de ziaristi cat si grija eterna pe care o poarta economiei reale monopolistii monetari!!!)
Si totusi... francul urca in continuare! Motivul este unul simplu: investitorii (speculatorii financiari cum le mai place unora sa spuna) par a fi convinsi ca SNB (banca centrala a Elvetiei) va face mai putina expansiune monetara decat BCE sau FED. Ori in atare conditii, cel ce inflationeaza mai putin, va avea o moneda care se apreciaza relativ in raport cu alte valute.
O tema pentru econometristi: care este procentul de dobanda de referinta - negativa, evident - pe care ar trebui s-o aplice SNB astfel incat francul elventian sa piarda teren?
Referitor la a doua intrebare, cred ca francul are si va avea mereu in concurent imbatabil: aurul (si de altfel orice marfa vandabila care sa intruneasca conditiile cantitate mica - valoare mare). Astfel, daca s-ar merge pe scenariul armonizarii inflationiste perfecte (care este totusi putin probabil daca este sa aplicam invatamintele teoriei jocurilor), investitorii vor gasi in aur o oferta de nerefuzat. Este foarte probabil sa vedem in continuare noi recorduri ale pretului metalelor pretioase.
Imi permit, in incheiere, un sfat pentru cei care au credite in CHF: refinantati-le in alta moneda! E usor de ghicit in care, daca este sa ne uitam la tarile/uniunile care au cele mai multe probleme economice si care - deloc de neglijat - sunt conduse si/sau influentate de keynesisti!!!
